“大客户病”缠身：豪恩汽电营收增长缓慢，3年坏账损失超两千万元

随着电子电器在汽车产业应用逐渐扩大，根据盖世汽车研究院数据显示，2017-2022年全球汽车电子市场规模将以6.7%的复合增速持续增长，预计至2022年全球市场规模可达2万亿，而国内市场规模接近万亿。

在此背景下，豪恩汽电等专注于车载电子核心技术研发的国内企业不断突破技术壁垒，成为本土汽车电子行业的先锋。

近日，深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司（简称“豪恩汽电”）正式递交招股书冲刺A股IPO。透过招股书，发现，报告期内该公司拳头产品价格每年均有涨价的情况下，营收增速远跑输同行，这究竟是为何？

产品逐年涨价，营收增长仍缓慢

豪恩汽电的产品包括集软件、算法、光学设计和硬件于一体的车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统，其中车载摄像系统和车载视频行驶记录系统属于视觉感知，超声波雷达系统属于超声波感知。

经过多年的发展和积累，豪恩汽电已与大众、福特、日产、铃木、现代起亚和吉利等国内外知名品牌车企深度合作。

此外，豪恩汽电自行研发的AVM控制器、APS控制器和高性能域控制器能够将公司的感知系统整合进汽车ADAS系统，从而实现自动泊车、代客泊车、低速自动驾驶功能。

2018年-2020年，豪恩汽电主营业务收入分别为67,380.81万元、63,672.61万元和71,628.49万元，占营业收入的比例分别为99.74%、99.77%和99.67%，主营业务突出。不过从营收来看，豪恩汽电从2018年到2020年，其营收只增长了6.3%，主营业务增长缓慢。

为更清楚了解其主营业务增长缓慢的原因，笔者从其主营业务细分项目进行分析。

从上表可知，报告期内，豪恩汽电的车载视频行驶记录系统产品的销售收入分别为8,374.04万元、7,125.41万元和16,833.49万元。其中，车载视频行驶记录系统主件产品销售收入是主要收入来源，分别为8,078.23万元、7,033.12万元和16,445.85万元。

报告期内，该产品的平均单价分别为108.13元/个、112.75元/个、120.44元/个。整体来看，车载摄像系统产品主件的平均单价基本保持稳定上升，目前没有客户的“年降”压力。

第二大业务——超声波雷达系统业务方面，报告期内，该业务收入分别为25,660.64万元、21,653.12万元和21,436.04万元。该部分收入主要由主件贡献。报告期内，豪恩汽电超声波雷达系统主件销售收入分别为24,826.91万元、21,150.45万元和20,841.58万元。

2019年，豪恩汽电超声波雷达系统销售收入较上年减少3,676.46万元，下降比例为14.81%，系当年下游乘用车市场销售情况整体回落所致。

从单价来看，2018年-2020年，超声波雷达系统主件平均单价分别为23.95元/个、23.27元/个和22.89元/个，由此可以看出，超声波雷达系统组件在小幅降价。

一般而言，汽车厂商采用先高后低的定价策略，即新款汽车上市时定价较高，以后逐年降低。作为汽车厂商配套零部件供应商，豪恩汽电两大主营业务产品价格目前受年降压力较小，在此情况下，和德赛西威、华阳集团等可比公司相比，其营收增速跑输同行。

客户开发进度慢，主要客户集中度高

从客户构成来看，报告期内，豪恩汽电的主要客户为汽车整车制造商及其一级供应商。汽车制造企业一般需要经过严格的程序选择供应商，且通常情况下与供应商保持较为稳定的合作关系，该模式有助于保持豪恩汽电业务及客户的稳定性。

从2018年-2020年的前五大客户来看，豪恩汽电前五大客户变动较小，其中，在2019年新增烟台霍富汽车锁有限公司、2020年新增Nippon集团和东风日产集团。

值得一提的是，报告期内，豪恩汽电向前五名客户的销售收入占同期营业收入的比重分别为70.04%、57.38%和59.28%，客户集中度较高。

在4年时间只新增3家大客户的背景下，前五大客户高度集中，对豪恩汽电或较为不利。目前主打产品尚未执行客户“年降”，甚至还有小幅涨价情况下，三年营收仅增长6.2%，若以后产品执行“年降”要求，其营收增长堪忧。

此外，虽然豪恩汽电与主要客户建立了长期稳定的合作关系，且这些客户为国内外知名品牌的汽车整车厂商和一级供应商，信誉度较高，但豪恩汽电若不能通过技术、产品创新等方式及时满足上述客户的业务需求，或上述客户因为市场低迷等原因使其自身经营情况发生变化，导致其对豪恩汽电产品的需求大幅下降，或者豪恩汽电不能持续拓展新的客户和市场，豪恩汽电将面临一定的因客户集中度较高而导致的经营风险。

应收账款高企，坏账损失超2千万

高度依赖前几大客户，对豪恩汽电的不利影响还体现在应收账款、存货等方面。“因为大家都很‘熟’，所以他们拖一下欠款，或者会让多备点货。”有行业人士指出。

从应收账款来看，报告期内，豪恩汽电应收账款账面余额整体呈增长趋势。作为豪恩汽电第一大客户的安悦先锋，其应收账款也位列第一。

报告期各期末，豪恩汽电应收账款账面价值分别为17,747.20万元、17,121.64万元和19,871.25万元，占总资产的比例分别为29.49%、31.80%和28.47%。据招股书披露，近三年应收账款准备金额分别为2,669.74万元、3,252.31万元、3,353.32万元，合计金额超9千万元。

值得注意的是，报告期内，因北汽银翔、重庆比速及其关联方陷入财务困境，豪恩汽电针对该等客户的应收账款累计计提坏账准备2,298.83万元。

未来随着豪恩汽电经营规模的不断扩大，年末应收账款余额将逐步增加，若对大客户管理以及应收账款管理不到位，出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况，将使其资金使用效率和经营业绩受到不利影响。

此外，在当前应收增速缓慢的情况下，若开发新客户少或新产品研发慢不能开拓更大市场，在客户年降要求压力下，豪恩汽电将面临更大的营收压力。（Arden）

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