“三个关键词”帮你理解价值投资

　　经济日报-中国经济网北京11月29日讯（记者 郭子源）在学习和研究理财投资的过程中，“价值投资”是一种十分重要的主流投资策略和方法。很多人都会说，“我明白价值投资，不就是寻找并投资那些价值被低估的证券么。”今天生财君要告诉你的是，“价值投资没那么简单”。

　　接下来，让我们通过三个关键词来更好地理解究竟什么是价值投资。

　　“谈价值投资，我们不得不先谈谈股票。股票=股+票，前者代表股权投资属性，后者代表票据交易属性，价值投资正是将股票作为股权进行投资的方式，即投资股票就是投资企业，关注点在企业经营，选出好企业，在合适价格买入，与企业一起成长。”中国工商银行北京分行相关负责人说，而将股票作为票据进行交易的投资方式，则关注点在市场上参与方的出价，而预测他人（出价）想法，难度可想而知。

　　在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆建立了价值投资体系，其包括三块基石：股票代表企业的一部分、安全边际、市场先生。

　　一、股票代表企业的一部分

　　既然股票代表企业的一部分，我们买股票就是买企业。要想股票投资回报高，就要选好企业。什么是好企业，直觉上来说，就是能持续盈利，未来净利润能上涨的企业。这就要求企业的产品和服务能够满足客户需求，具有市场竞争力，并且始终保持竞争力。由此看来，真正的好企业很少，选出一家好企业更是需要付出很多努力去深度研究。

　　二、安全边际

　　安全边际，通俗讲，就是要买的便宜。即使是好公司，也只有买的便宜，才能保证投资回报可观，同时也能留下一定的容错空间。

　　那么，我们怎么判断价值是否便宜？有一个相对估值的方法，即常用的PE、PB估值指标。

　　1、市盈率（PE）：公式是“公司市值（P）/公司盈利（E）”。市盈率反映了我们愿意为1元净利润付多少钱。例如，一个公司一年赚100亿元净利润，市盈率为10，则市值就是1000亿元。很少有公司的盈利会在一年内大幅波动，但是公司市值在牛市会大幅上涨，在熊市会大幅下降，原因就是市盈率估值大幅波动，牛市投资者会推高市盈率估值。市盈率估值的两个前提条件是流通性好和盈利稳定。没落行业和周期行业不适用市盈率估值。宽基指数符合上述两个条件，它代表了A股市场上最优的一部分企业的合集，因此市盈率估值是有效的。

　　2、市净率（PB)：公式是“公司市值（P）/公司净资产（B）”。其中，“净资产=资产