流量红利消退 中国移动上半年营收净利双双负增长 机构维持“减持”评级

　　8月8日，中国移动(0941.HK)发布上半年业绩报告。中国移动表示，随着传统通信业务市场趋于饱和，流量红利快速消退，简单依靠传统要素投入来推动业绩增长难以为继，行业整体呈现负增长，公司的收入和盈利也承受较大压力。

　　2019年上半年，公司实现营运收入3894亿元，同比下降0.6%，其中实现通信服务收入3514亿元，同比下降1.3%。EBITDA为1511亿元，同比增长3.6%，EBITDA率为38.8%，同比提升1.6个百分点。盈利能力继续保持全球一流运营商领先水平。股东应占利润为561亿元，同比下降14.6%。资本开支为852亿元，同比增加7.2%。

　　营收、净利润双降在中国移动历史上十分罕见，中国移动2018年年报首次出现营收负增长，但股东应占利润仍然维持3.06%的增长幅度。相比之下，此次股东应占利润大幅下降14.6%，超出了很多市场预期。

　　半年报发布当天，中国移动股价下降0.16%至63.05港元/股。摩根士丹利发表报告表示，中国移动今年上半年纯利561亿人民币，同比下滑14.6%，低于该行原预期8.7%，即公司第二季纯利324亿人民币，同比下滑18.8%，低于该行原预期14.2%。摩根士丹利指出，中国移动今年第二季服务收入、EBITDA及纯利均低于该行预期，全年盈利有下行空间，但公司同时承诺维持稳定资本开支及派息，而公司今年上半年派息比率为49%稳定水平。因此维持对中国移动“减持”评级及目标价70港元。

　　事实上此前上海2019MWC大会期间，中国移动董事长杨杰已经“揭底”，通信行业进入收入增长基本停滞甚至负增长的“窘境”。

　　流量收入见顶，中国移动也正在积极推进收入结构优化，培育新增长动能。2019年上半年，公司家庭市场、政企市场收入保持双位数增长，收入占比进一步提升。其中，家庭市场魔百和(电视机顶盒)业务收入达62亿元，同比增长59.7%；政企市场DICT业务(DT、IT与CT融合)收入达136亿元，同比增长47.3%；物联网收入达人民币52亿元，同比增长43.8%。

　　按照中国移动年初指引，2019年中期利润派息率为49%，每股派息1.527港元。公司高度重视股东回报，全年派息将充分考虑2019年的业绩情况，力争全年每股派息保持平稳。

　　中国移动董事长杨杰表示：“2019年上半年，面对同业及跨界竞争不断加剧、提速降费持续推进等复杂多变的经营环境，公司直面发展困难，因势而变，在持续深化实施”大连接“战略和”四轮驱动“融合发展的基础上，及时调整经营思路，以高质量发展为主线，扎实推进转型升级，全面深化改革创新，积极布局5G发展，深入开展降本增效，继续保持了规模优势和领先的行业地位，为可持续健康发展奠定良好基础。”