新股表现两极分化 基金经理告别“无脑打新”

　　随着科创板新股表现日益分化，基金经理打新策略上也开始大幅调整。记者了解到，部分基金经理已开始担忧新股破发对基金业绩的影响，从而放弃过去“照单全打”的模式，在打新前就会做足功课，有选择地进行参与。与此同时，伴随着打新对产品业绩贡献度的降低，基金经理也选择让一些限制大额申购的打新基金“开门迎客”。

　　新股表现分化日趋严重

　　种种迹象显示，科创板公司正从开市初期的“高涨幅、高换手”状态逐渐回归理性。

　　11月21日，科创板新股卓越新能上市首日涨幅仅18.5%，远低于本月的平均水平。而11月以来，新上市的16只科创板新股上市首日平均涨幅为64.43%。

　　事实上，目前科创板新股上市首日的表现已比之前逊色很多。7月22日，首批25家科创板公司挂牌上市，上市首日平均涨幅达140%，远超市场预期，8月份这一涨幅进一步扩大至300%。不过亢奋没过多久后，市场便走向理性，9月、10月、11月，科创板新股上市首日平均涨幅分别为151%、122%、64%。

　　与此同时，新股上市表现分化的现象也越发严重，有的公司刚上市不久便下跌，有的则持续大涨。

　　盘面显示，三达膜于11月15日上市，上市首日涨幅为49%，但次日便开启了下跌模式，短短几天跌幅巨大，11月26日，公司股价报收于19.6元/股，距发行价18.26元/股仅一步之遥。金山办公却是另一番景象，公司于11月18日上市，上市首日涨幅高达176%，19日、20日继续大涨，此后有所下跌，但11月26日133.8元/股的收盘价仍较45.86元/股的发行价有很大溢价。

　　基金加大新股研究力度

　　新股表现的分化，也令公募基金的打新策略出现大幅调整。记者了解到，部分基金经理已开始担忧新股破发对基金业绩的影响，从而放弃过去“照单全打”的模式。

　　张斌(化名)是一家中型基金公司的科创板研究小组成员，他告诉记者，作为优先配售对象之一，公募基金在科创板打新上具备天然优势，但根据相关规定，在参与网下打新的中签账户中，要抽取10%的账户来锁定6个月，这意味着，中签的基金有可能遇到新股上市6个月后才能抛售的窘境。随着打新收益率的逐步走低，新股溢价空间大幅缩小，于是不少基金经理开始担忧半年后卖出还能否盈利的问题。

　　据统计，截至11月26日，久日新材、杰普特、容百科技、天准科技等公司股价已低于发行价。此外，多家公司也岌岌可危，濒临破发。即便是最早上市(7月22日)的科创板公司距今仍只有四个多月的时间，对于部分中签的基金而言所持股份仍是限售股。

　　张斌还表示，在市场环境发生变化的背景下，基金经理的打新策略至少会发生两方面变化。其一、机构在打新前就会做足功课，加大基本面研究，有选择地参与打新。其二、机构报价会趋于谨慎，由此可能带动发行价下移。

　　另一位负责科创板打新的投资经理透露，未来不论是打新还是交易策略，都只会紧盯头部公司或者极度稀缺的公司，以规避高估值风险。

　　此外，近期不少打新基金也纷纷恢复大额申购，比如富国周期优势混合、上银鑫达混合等等。据了解，部分基金是因为打新对产品业绩贡献度降低，基金经理在规模与业绩上面衡量后，选择了前者。也有部分基金遭遇了获利丰厚的资金撤离，放开限购有利于基金规模稳定。