格力电器“易主” 高瓴资本 董明珠赢了吗？

　　10月28日晚上8点多，家电产业观察人士洪仕斌发了一条朋友圈：“格力电器(000651.SZ)股权受让方结果出来了，这是以董明珠为首的经管团队的胜利！”

　　此时距离格力电器公告股权最终意向受让方名单，仅过去半个小时左右。

　　自今年4月初格力电器公告控股股东格力集团拟转让公司15%的股权以来(当时格力集团持有格力电器18.22%的股权)，太多人在关注着这场交易的动态。

　　这场交易有足够多的吸睛点：不仅股权交易额高达 400多亿元、关涉明星企业格力电器和明星企业家董明珠，更重要的是：这家A股家电巨擘、珠海特区开发的标志性企业的控股权，将从国有的珠海格力集团易手。

　　珠海卖掉格力

　　“突然”“意外”，是很多人刚听到格力集团将出售格力电器股权时的感受。

　　格力电器注册成立于1989年12月，原始股本由两部分组成：一是珠海经济特区工业发展总公司作为发起人，以旗下3家公司的净资产和对其债权折价成的780万股，二是向社会及内部员工公开募得的420万股。1992年，珠海经济特区工业发展总公司将其持有的格力电器股份全部转让给珠海国资委百分之百持股的格力集团，格力集团正式成为格力电器的控股股东。成立至今，格力电器纳税超1200亿元。

　　27年来，格力集团与格力电器共同经历了上市、问鼎国内空调老大宝座、开拓多元化业务，尽管因商标问题闹过“父与子”之争，董明珠也抱怨过格力电器差点被珠海市政府低价贱卖，但此前一直没动摇过双方之间的控股与被控股关系。而今，格力集团(乃至背后的珠海国资委、珠海市政府)却突然放弃格力电器这一优质且颇富象征性意义的巨头的控股权。

　　不管外界如何反应，股权出售的计划一步步推进：5月14日，格力集团称，拟召开投资者见面会，接洽有意向接下格力电器股权的投资方；5月22日，投资者见面会如期举行，25家机构参与；8月12日，格力集团公开征集股权意向受让方方案出炉，对意向受让方提出多项要求；9月2日，意向受让方名单公布，有高瓴资本背景的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏”)对阵有厚朴投资背景的格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)(以下简称“格物厚德投资”)与GenesisFi-nancialInvestmentCompanyLimited组成的联合体；10月28日，最终意向受让方名单揭晓，珠海明骏胜出。

　　如果本次格力电器15%股权转让交易完成，加上高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金此前就持有的格力电器0.72%的股权，高瓴资本将共计持有格力电器15.72%的股权，成为第一大股东、控股股东。而代表珠海国资的格力集团在格力电器将仅余3.22%的股权，但预计还是能在格力电器董事会占有一个席位。

　　历时超过半年，进行到今天这一步，这场交易基本尘埃落定。回首过往，格力集团突然放弃格力电器的控股权、两家知名投资机构争夺最终意向受让方资格，这些细节都将烙在格力电器发展史上；一旦易主交易彻底完成，格力电器将进入高瓴时代。

　　为何出让国有控股权

　　格力集团从没有在媒体前解释过放弃格力电器控股权的原因，但在5月22日的投资者见面会上，则触及过这个问题。

　　格力电器5月22日的投资者关系记录表中写道：“格力电器混改的意义，不仅仅是通过公开征集战略投资者为格力电器引入有效战略资源，进一步激发格力电器的活力和内生动力。通过国有资本的不断投入和退出，引进和培育现代新兴企业，可推动珠海市制造业提质升级，更向社会发出珠海市场化改革强音，宣告珠海'二次创业'的决心和信心。”翻译成白话意思是：国有股权退出，格力电器才有机会引入新战略股东；国有资本完成了培育企业的使命，退出很正常；珠海市要加大市场化改革力度。

　　4月10日，在格力集团对外宣布拟转让格力电器15%股权后，经济观察报记者走访格力集团时看到，格力集团主楼大门上挂着一条鲜红的横幅，上面写着“实施'1+4'战略，坚持高质量发展，谱写'二次创业'新篇章”。格力集团在求新。在这种氛围下，打破与格力电器的关系，或许并不难理解。

　　家电行业分析师刘步尘向经济观察报记者分析，格力集团放弃格力电器控股权，或许与董明珠再次坐上格力电器董事长位置有关。格力集团董事长周乐伟，2016年上任，外界曾一度猜测，珠海市政府希望周乐伟接任格力电器董事长，但董明珠和其他股东没给他机会，也意味着格力集团难以加强对格力电器的控制。与其如此，不如在保留一个董事席位的情况下，将对格力电器的股权变现，拿去支持集团旗下其他产业的发展。

　　除了制造业，格力集团旗下还有金融投资、建筑投资、建筑安装和海岛旅游。

　　400亿元的现金，是一笔不小的数字。公告拟转让格力电器控股权后，格力集团在A股上频频表现出对长园集团的兴趣。

　　5月29日，长园集团公告，格力集团全资子公司珠海格力金融投资管理有限公司(以下简称“格力金投”)新进入公司前十大股东，持股3.56%。而格力集团另一家全资子公司珠海保税区金诺信贸易有限公司(以下简称“金诺信”)，早在2018年9月时，就跻身长园集团的前十大股东之一，占股1.4%。至此，格力集团两家全资子公司合起来对长园集团的持股比例达到4.96%。

　　10月30日，距离公告格力电器股权最终意向受让方名单仅过去2天，长园集团公告，格力金投在8月到10月期间增持了公司5%的股权，目前格力集团的两家全资子公司对长园集团的持股比例达到10%，成为长园集团的第一大股东。

　　长园集团是一家涉足电网设备、智能工厂设备和与电动车相关材料及其他功能材料的公司。

　　高瓴何以PK掉厚朴

　　厚朴投资在该场股权竞争中出局，让不少人感到意外。原因不外乎两点，一是厚朴投资早于高瓴资本向格力电器和格力集团示好，显得颇有自信；二是，厚朴投资的创始人方风雷操盘过多起重量级国企混改案例，外界看来，厚朴投资擅长与政府打交道，赢得珠海市政府青睐应该不是难事。

　　厚朴投资成立于2007年，2009年因入股蒙牛而声名鹊起。当时厚朴投资联合中粮集团成立一家新公司，并成为蒙牛的第一大股东。3年后，厚朴从蒙牛退出。

　　家电产业观察人士洪仕斌则推测，厚朴的败局，除了从自身找原因