建业股份4年收到现金不敌营收 员工屡减财务遭疑失真

　　浙江建业化工股份有限公司(以下简称“建业股份”)将于10月31日首发申请上会，公司此次拟登陆上交所主板，发行4000万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，保荐机构为浙商证券。建业股份此次拟募集资金5.86亿元，其中，2.08亿元用于年产8万吨有机胺项目(年产5万吨乙基胺、年产3万吨正丁基胺)，1.98亿元用于年产11万吨环保增塑剂项目(年产10万吨DOTP、年产1万吨塑料助剂)，8025.38万元用于年产13000吨超纯氨项目，1.00亿元用于补充流动资金。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份实现营业收入分别为16.15亿元、15.50亿元、18.20亿元、18.32亿元、8.18亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为12.49亿元、11.41亿元、14.22亿元、12.77亿元、5.14亿元。

　　建业股份经营活动现金流量净额与净利润不匹配。2015年至2019年1-6月，建业股份实现归属于母公司股东的净利润分别为2943.30万元、5534.58万元、1.67亿元、1.98亿元、7913.77万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1492.98万元、4964.57万元、8539.34万元、1.47亿元、7251.13万元。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份计入当期损益的政府补助分别为4447.42万元、2273.15万元、1310.31万元、1895.82万元、966.53万元。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份递延收益分别为7548.23万元、6028.18万元、1.31亿元、1.15亿元、1.08亿元。建业股份表示，公司的递延收益主要系公司收到的政府补助。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份资产总额分别为9.40亿元、9.70亿元、11.07亿元、10.87亿元、11.08亿元；负债总额分别为6.31亿元、6.05亿元、5.72亿元、4.05亿元、3.47亿元。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份短期借款分别为2.25亿元、3.25亿元、1.99亿元、1.20亿元、7500.00万元。

　　在建业股份2016年至2019年1-6月短期借款中，抵押借款分别为1.70亿元、1.10亿元、6000.00万元、4000.00万元。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份应收账款账面价值分别为6870.04万元、9152.75万元、6006.46万元、8908.64万元、8249.38万元；应收账款周转率分别为22.52次、18.36次、22.80次、23.32次、18.11次。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份应收账款余额分别为7243.71万元、9641.32万元、6329.29万元、9385.26万元、8688.99万元；应收账款余额占营业收入比例分别为4.49%、6.22%、3.48%、4.86%、5.31%。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份存货分别为9985.97万元、1.09亿元、1.43亿元、1.52亿元、1.27亿元，占流动资产比例分别为23.54%、22.63%、22.12%、22.94%、18.59%；存货周转率分别为14.60次、12.88次、12.14次、9.84次、9.50次。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份综合毛利率分别为10.79%、13.30%、15.76%、20.38%、18.93%。

　　值得注意的是，建业股份分别于2018年、2019年发布两版招股书，但在2019年招股书中披露的同行公司嘉澳环保、百川股份的毛利率数据与年份对不上。

　　中国经济网记者查阅嘉澳环保、百川股份各年年报及建业股份2018年招股书发现，在建业股份2019年招股书中披露的嘉澳环保、百川股份2016年至2018年毛利率数据，实际上为嘉澳环保、百川股份2015年至2017年毛利率数据。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份在册员工人数(含子公司)分别为716人、700人、606人、592人、587人；2019年上半年，在建业股份员工中，41岁及以上人数为271人，占员工总数比例为46.17%；大专以下学历人数为342，占员工总数比例为58.26%；生产人员人数为380人，占员工总数比例为64.74%；研发人员人数为76人，占员工总数比例为12.95%。

　　从数据上看，建业股份的业绩数据还算喜人，但证券市场红周刊、长江商报两家媒体质疑该公司业绩数据。其中，证券市场红周刊质疑建业股份营收造假，有虚增之嫌；长江商报质疑该公司净利暴增暴降。

　　据证券市场红周刊报道，建业股份2017年营业收入为18.20亿元，其中93.27%的内销收入需计征17%增值税，由此测算出，2017年的含税营业收入为21.09亿元。从财务数据勾稽角度看，这部分含税营业收入必然有相应规模的现金流入，以及有相应规模的应收票据及应收账款等经营性债权增减变化与之匹配。

　　建业股份2017年年末的应收票据及应收账款金额有2.51亿元，同期坏账准备为322.82万元，合计的2.54亿元相比上一年年末相同项目新增了145.43万元，这与同期21.09亿元含税营业收入勾稽，意味着有21.08亿元含税营收需要现金流数据与之匹配。

　　事实上，建业股份2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”却只有14.22亿元，明显少于理论现金流入金额，即使考虑到这年的预收款项比上一年新增2012.46万元影响，仍有高达7.06亿元的含税营业收入没有获得相应现金流量和新增债权数据支持，显然有虚增之嫌。

　　据长江商报报道，建业股份2016年营业收入出现小幅下降，2017年同比增长2.70亿，增幅为17.42%，2018年仅增长0.12亿元，增幅为0.66%；2016年至2018年净利润分别比上年增长2591.28万元、1.12亿元、0.31亿元，同比均有较大幅度增长，2017年增幅超过2倍。整体而言，2015年至2018年，营业收入仅增长13.44%，而净利润增长了571.19%，二者严重不匹配。

　　此外，2019年上半年，建业股份实现的营业收入为8.18亿元，同比下降25.07%，净利润、扣非净利润为7913.77万元、7043.43万元，降幅分别为44.95%、47.14%，几近腰斩。

　　中国经济网记者就相关问题采访建业股份，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　主营低碳脂肪胺、增塑剂、醋酸酯、电子化学品

　　建业股份主营业务为低碳脂肪胺、增塑剂、醋酸酯、电子化学品等的生产、研发和销售。公司主要产品为醋酸酯类中的醋酸正丙酯，为无色透明具有芳香味液体，易燃、易挥发，能与醇、酮、醚等多数溶剂相混溶，对合成树脂、乙基纤维素、硝基纤维素等有优良的溶解能力，常用于有机合成，是用作涂料、印刷油墨等的溶剂，也是工业常用的脱水剂。

　　建业股份控股股东和实际控制人为冯烈，直接持有公司67.26%的股份，同时通过建业投资、建屹投资间接控制公司3.03%的股份，合计控制公司70.29%的股份。冯烈为中国国籍，无境外永久居留权。

　　建业股份此次拟登陆上交所主板，发行4000万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，保荐机构为浙商证券。建业股份此次拟募集资金5.86亿元，扣除发行费用后，将投资于以下项目：

　　1.年产8万吨有机胺项目(年产5万吨乙基胺、年产3万吨正丁基胺)，投资金额2.09亿元，募集资金投入金额2.08亿元；2.年产11万吨环保增塑剂项目(年产10万吨DOTP、年产1万吨塑料助剂)，投资金额1.98亿元，募集资金投入金额1.98亿元；3.年产13000吨超纯氨项目，投资金额8753.90万元，募集资金投入金额8025.38万元；4.补充流动资金，投资金额1.00亿元，募集资金投入金额1.00亿元。

   经营活动现金流量净额连续四年与净利润不匹配

　　2015年至2019年1-6月，建业股份实现营业收入分别为16.15亿元、15.50亿元、18.20亿元、18.32亿元、8.18亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为12.49亿元、11.41亿元、14.22亿元、12.77亿元、5.14亿元。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份实现归属于母公司股东的净利润分别为2943.30万元、5534.58万元、1.67亿元、1.98亿元、7913.77万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1492.98万元、4964.57万元、8539.34万元、1.47亿元、7251.13万元。

   2019年上半年递延收益1.08亿 主要为政府补助

　　2015年至2019年1-6月，建业股份计入当期损益的政府补助分别为4447.42万元、2273.15万元、1310.31万元、1895.82万元、966.53万元。

　　此外，建业股份表示，公司的递延收益主要系公司收到的政府补助，其中政策性搬迁补偿款主要系公司应收建德市土地收购储备中心的五马洲迁建补偿款项。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份递延收益分别为7548.23万元、6028.18万元、1.31亿元、1.15亿元、1.08亿元。

   2019年上半年总资产11.08亿 总负债3.47亿

　　2015年至2019年1-6月，建业股份资产总额分别为9.40亿元、9.70亿元、11.07亿元、10.87亿元、11.08亿元。其中，流动资产分别为4.24亿元、4.81亿元、6.48亿元、6.63亿元、6.81亿元；非流动资产分别为5.16亿元、4.89亿元、4.58亿元、4.24亿元、4.28亿元。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份负债总额分别为6.31亿元、6.05亿元、5.72亿元、4.05亿元、3.47亿元。其中，流动负债分别为5.17亿元、5.45亿元、4.25亿元、2.90亿元、2.39亿元；非流动负债分别为1.14亿元、6028.18万元、1.47亿元、1.15亿元、1.08亿元。

   2019年上半年短期借款7500万 抵押借款4000万

　　2015年至2019年1-6月，建业股份短期借款分别为2.25亿元、3.25亿元、1.99亿元、1.20亿元、7500.00万元。

　　在建业股份2016年至2019年1-6月短期借款中，抵押借款分别为1.70亿元、1.10亿元、6000.00万元、4000.00万元。

   2019年上半年应收账款余额8689万

　　2015年至2019年1-6月，建业股份应收账款账面价值分别为6870.04万元、9152.75万元、6006.46万元、8908.64万元、8249.38万元；应收账款周转率分别为22.52次、18.36次、22.80次、23.32次、18.11次。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份应收账款余额分别为7243.71万元、9641.32万元、6329.29万元、9385.26万元、8688.99万元；应收账款余额占营业收入比例分别为4.49%、6.22%、3.48%、4.86%、5.31%。

   2019年上半年存货1.27亿

　　2015年至2019年1-6月，建业股份存货分别为9985.97万元、1.09亿元、1.43亿元、1.52亿元、1.27亿元，占流动资产比例分别为23.54%、22.63%、22.12%、22.94%、18.59%；存货周转率分别为14.60次、12.88次、12.14次、9.84次、9.50次。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份存货中，原材料分别为4302.24万元、4994.67万元、4675.86万元、6228.82万元、6693.81万元；库存商品分别为4136.28万元、4510.56万元、5290.61万元、6015.49万元、4674.87万元；发出商品分别为1418.39万元、1337.50万元、4271.08万元、2906.50万元、1164.33万元。

   财报现瑕疵：2019年上半年综合毛利率19% 同行公司数据与年份对不上

　　2015年至2019年1-6月，建业股份综合毛利率分别为10.79%、13.30%、15.76%、20.38%、18.93%。

　　建业股份主要产品为低碳脂肪胺、增塑剂、醋酸酯。2015年至2018年，建业股份低碳脂肪胺毛利率分别为15.32%、18.45%、27.17%、29.87%；可比公司新化股份低碳脂肪胺毛利率分别为18.92%、19.68%、19.47%、23.48%；华鲁恒升低碳脂肪胺毛利率分别为23.23%、28.36%、29.62%、38.54%。

　　2015年至2019年1-6月，建业股份增塑剂毛利率分别为3.94%、5.68%、3.46%、4.88%、5.16%；可比公司嘉澳环保增塑剂毛利率分别为19.90%、21.32%、16.48%、14.56%、9.86%。

　　2015年至2018年，建业股份醋酸酯毛利率分别为8.33%、11.03%、7.43%、5.32%；可比公司百川股份醋酸酯毛利率分别为4.81%、10.26%、9.06%、6.40%。

　　值得注意的是，建业股份分别于2018年10月9日及2019年8月16日发布两版招股书，2019年版本招股书中嘉澳环保、百川股份毛利率数据与年份对不上。

　　上述毛利率文字对比数据，均为中国经济网记者查询嘉澳环保、百川股份各年年报数据。

   员工总数逐年下降 生产人员占65%研发人员占13%

　　2015年至2019年1-6月，建业股份在册员工人数(含子公司)分别为716人、700人、606人、592人、587人。

　　2019年上半年，在建业股份员工中，25岁及以下人数为30人，占员工总数比例为5.11%；26