新三板改革利好挂牌企业 转板机制有效联通资本市场层次

　　10月25日，证监会明确全面深化新三板改革思路。中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，这是完善新三板资本市场功能的关键一步。从改革内容来看，对于新三板面临的现实问题都提出了有针对性的改革方案，包括交易制度，投资者适当性管理，转板制度等。

　　对新三板企业形成直接利好

　　据了解，本次新三板改革将在坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持服务中小企业定位，坚持与交易所错位发展原则的基础上，重点推进以下几方面措施：一是优化发行融资制度。二是完善市场分层制度。三是建立转板上市机制。四是加强监督管理。五是健全市场退出制度。

　　“应该说，新三板又迎来了一次重大的发展机遇。对新三板企业形成直接利好，给新三板企业吃下定心丸。”李湛表示。

　　截至2019年9月底，累计13219家企业在新三板挂牌，其中中小企业占比94%，民营企业占比93%，6388家挂牌公司发行股票10516次，融资4911.39亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，新三板深化改革逐步推进和落实，交易量有望重回活跃。很多企业的投资价值已经开始凸显，通过这一系列改革后，这些新三板企业有望获得价值修复的行情，而新三板投资者也将因此受益。特别是精选层制度和转板制度，为一些质地优良的新三板企业，提供了良好的契机，有利于价值发现。

　　完善分层利于企业各取所需

　　证监会表示，按照新三板改革的总体思路，证监会将推进完善市场分层，设立精选层，配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金，增强新三板服务功能。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《证券日报》记者表示，此次加入了精选层，市场的分层更加精准，有利于挂牌企业做出对应的选择。

　　北京南山投资创始人周运南分析称，通过本次改革，新三板将形成“基础层、创新层、精选层”三个层次不断递进的市场结构，适应中小企业的各发展阶段需求，提供精准服务，能够更好发挥多层次资本市场中承上启下作用。

　　新三板设立以来，证监会根据市场形势变化和不同发展阶段的特点，在市场分层、融资、并购、交易等方面进行了一系列改革探索。

　　在市场分层改革方面，为降低投资者信息收集成本，更好地满足挂牌公司差异化需求，优化监管资源配置，2016年6月份正式实施市场分层管理，将挂牌公司分为基础层和创新层；2017年12月份根据挂牌公司结构和内生需求的变化，优化了创新层的准入和维持标准，同时配套差异化交易制度和差异化信息披露制度，初步构建了纵向分层次、横向分行业的信息披露体系。

　　转板机制实现板块间互联互通

　　证监会表示，按照新三板改革的总体思路，证监会将推进建立挂牌公司转板上市机制。在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。

　　分析指出，通过建立转板机制，资本市场各板块之间的联通将更加顺畅，企业在资本市场的成长路径更加清晰，预期更为明确，有利于提振市场长期稳定发展的信心。

　　东北证券研究总监付立春认为，转板机制增强了新三板的吸引力，降低了优质企业流失，提高了资本体系的效率。

　　周运南认为，转板机制的推出，将为新三板头部企业提供更好资本市场服务，有效地打通多层次资本市场的互联互通，吸引更多优质企业来新三板挂牌，企业借助新三板市场更快更好地成长。企业在精选层经过历练达标后，可以自主选择去更高层的资本市场享受更宽广的资本舞台，实现优质企业更大的腾飞梦想。

　　全国股转公司表示，本次新三板改革是系统改革、全面改革。改革后，新三板将形成“精选层、创新层和基础层”的市场结构，通过转板、发行、交易、投资者适当性等差异化制度安排，提升市场融资功能和定价能力，改善市场流动性，发挥精选层示范引领作用，带动创新层和基础层企业成长升级，提升挂牌公司质量、规范培育中小企业，促进新三板实现投融资平衡、形成良好市场生态，推动市场长期稳定健康发展。