天迈科技近两年应收账款占营收过半 毛利率领跑蹊跷

　　郑州天迈科技股份有限公司(以下简称“天迈科技”)将于10月11日首发申请上会，公司此次拟登陆深交所创业板，公开发行不超过1700万股，保荐机构为光大证券股份有限公司。天迈科技此次拟募集资金3.86亿元，其中，2.97亿元用于物联网产业园基地建设项目，2883.75万元用于营销中心建设项目，6000.00万元用于补充流动资金。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技营业收入分别为1.13亿元、1.55亿元、2.34亿元、2.60亿元、3.25亿元、3.65亿元、1.74亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.12亿元、1.63亿元、2.43亿元、2.64亿元、2.98亿元、3.35亿元、1.86亿元。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技归属于母公司股东的净利润分别为1907.86万元、2433.29万元、4152.40万元、3884.28万元、4772.88万元、5825.59万元、2434.92万元。

　　天迈科技经营活动现金流量净额不稳定，2016年经营活动现金流净额为负，且与净利润长期不匹配。2013年至2019年1-6月，天迈科技经营活动现金流量净额分别为367.82万元、1196.68万元、4581.10万元、-1819.26万元、3401.54万元、4962.73万元、454.37万元。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技资产总额分别为9934.89万元、1.55亿元、2.31亿元、3.46亿元、4.70亿元、5.85亿元、6.04亿元；负债总额分别为5854.26万元、8007.98万元、6939.89万元、9589.19万元、1.83亿元、2.39亿元、2.34亿元。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技短期借款分别为1000.00万元、2655.00万、0万元、2000.00万元、2000.00万元、4000.00万元、3927.68万元。

　　2014年、2017年、2018年及2019年1-6月，天迈科技长期借款分别为490.83万元、5000.00万元、5000.00万元、4500.00万元。

　　天迈科技应收账款占营收比重连续两年超50%，2019年上半年超100%。2013年至2019年1-6月，天迈科技应收账款余额分别为4206.02万元、5889.88万元、7789.52万元、1.07亿元、1.80亿元、2.01亿元、1.99亿元；占营业收入比例分别为37.10%、37.94%、33.23%、41.01%、55.50%、54.90%、114.23%。

　　2013年至2017年，天迈科技存货为1963.78万元、2373.21万元、3332.37万元、6252.08万元、5129.97万元；占流动资产比例分别为23.05%、19.86%、18.74%、23.8%、13.85%。

　　天迈科技主营业务毛利率2016年、2017年连降两年，且长期高于同行业大部分公司，2016年更是在行业中最高。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技主营业务毛利率分别为42.15%、48.23%、51.30%、49.06%、45.27%、46.75%、47.48%；2016年至2016年行业均值分别为40.97%、42.38%、40.86%、36.47%。

　　天迈科技可比上市公司分别为银江股份、易华录、蓝斯股份、蓝泰源。2013年至2016年，银江股份毛利率分别为28.20%、37.89%、29.39%、26.85%；易华录毛利率分别为33.81%、29.69%、34.44%、26.84%；蓝斯股份毛利率分别为55.00%、49.81%、47.15%、44.45%；蓝泰源毛利率分别为46.87%、52.14、52.45%、47.72%。

　　天迈科技主要产品分别为智能公交调度系统、远程监控系统、智能公交收银系统、充电运营管理系统，其中，智能公交调度系统、远程监控系统平均售价在2016年、2017年连续下降两年。

　　2013年至2017年，天迈科技智能公交调度系统平均售价分别为1.05万元、1.20万元、1.50万元、1.11万元、1.09万元；远程监控系统平均售价分别为3406.87元、2940.16元、2799.69元、2660.70元、1405.85元；智能公交收银系统平均售价分别为2104.02元、2175.03元、2223.64元、2462.03元、2682.10元；充电运营管理系统2016年、2017年平均售价分别为5.03万元、6.41万元。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技前五名客户销售额合计分别为7063.62万元、9444.86万元、1.57亿元、1.51亿元、1.86亿元、1.99亿元、1.33亿元；占营业收入比例分别为62.31%、60.84%、66.79%、57.97%、57.26%、54.36%%、76.16%。

　　中国经济网记者试图联系天迈科技，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　专注智能交通领域

　　天迈科技自设立以来一直专注于智能交通领域，公司主营业务为基于车联网技术为城市公交运营、管理及服务提供综合解决方案。

　　天迈科技控股股东、实际控制人为郭建国，持有公司2528.97万股，占公司股本总额的49.73%，现任公司董事长、总经理。郭建国为中国国籍，无境外永久居留权。

　　天迈科技此次拟登陆深交所创业板，公开发行不超过1700万股，保荐机构为光大证券股份有限公司。天迈科技此次拟募集资金3.86亿元，将用于投资下列项目：

　　1.物联网产业园基地建设项目，总投资为3.11亿元，拟投入募集资金2.97亿元；2.营销中心建设项目，总投资为2883.75万元，拟投入募集资金2883.75万元；3.补充流动资金，总投资为6000.00万元，拟投入募集资金6000.00万元。

    2019年上半年营业收入1.74亿元 归母净利润2435万元

　　据天迈科技招股书及新三板年报披露，2013年至2019年1-6月，天迈科技营业收入分别为1.13亿元、1.55亿元、2.34亿元、2.60亿元、3.25亿元、3.65亿元、1.74亿元。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.12亿元、1.63亿元、2.43亿元、2.64亿元、2.98亿元、3.35亿元、1.86亿元。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技归属于母公司股东的净利润分别为1907.86万元、2433.29万元、4152.40万元、3884.28万元、4772.88万元、5825.59万元、2434.92万元。

   营业利润曾现下降 两版招股书2015年数据存差异

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技营业利润分别为1715.54万元、2390.47万元、4148.95万元、3992.94万元、4957.03万元、6490.43万元、2423.06万元。

　　值得注意的是，天迈科技2016年营业利润下降，且在天迈科技两版招股书中，2015年营业利润存在较大差距。

　　天迈科技分别于2017年1月22日及2018年1月23日报送招股书，在2017版招股书中，2015年营业利润为4148.95万元，但在2018年招股书中，2015年营业利润则变成了4731.90万元。

   2019年上半年经营活动现金流净额454万元 与净利润长期不匹配

　　招股书显示，天迈科技经营活动现金流量净额与净利润长期不匹配，且公司2016年经营活动现金流为负。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技经营活动现金流量净额分别为367.82万元、1196.68万元、4581.10万元、-1819.26万元、3401.54万元、4962.73万元、454.37万元。

　　天迈科技表示，2016年度，公司经营活动现金流量净额与净利润差异较大，存货增加影响-3053.04万元，主要原因：一方面，受销售收入增长的影响而增加的备货以及年末未完工验收的系统集成项目余额相比年初较大导致存货余额增加3053.04万元而形成经营性资金占用，另一方面，经营性应收项目影响-3745.45万元，主要是公司营业收入持续增长，且营业收入具有季节性特点，四季度尤其12月份确认营业收入较多，导致应收账款增加影响。

　　2019年上半年资产总额6亿元 负债总额2亿元

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技资产总额分别为9934.89万元、1.55亿元、2.31亿元、3.46亿元、4.70亿元、5.85亿元、6.04亿元。其中，流动资产分别为8521.24万元、1.20亿元、1.78亿元、2.63亿元、3.70亿元、4.42亿元、4.38亿元；非流动资产分别为1413.66万元、3529.48万元、5324.14万元、8284.58万元、9963.80万元、1.42亿元、1.66亿元。

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技负债总额分别为5854.26万元、8007.98万元、6939.89万元、9589.19万元、1.83亿元、2.39亿元、2.34亿元。其中，流动负债分别为5854.26万元、7517.15万元、6939.89万元、9589.19万元、1.32亿元、1.86亿元、1.87亿元；非流动负债分别为0万元、490.83万元、0万元、0万元、5050.00万元、5297.50万元、4687.65万元。

   2019年上半年短期借款3928万元 长期借款4500万元

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技短期借款分别为1000.00万元、2655.00万、0万元、2000.00万元、2000.00万元、4000.00万元、3927.68万元。

　　2014年、2017年、2018年及2019年1-6月，天迈科技长期借款分别为490.83万元、5000.00万元、5000.00万元、4500.00万元。

   2019年上半年末应收账款余额2亿

　　2013年至2017年，天迈科技应收账款余额分别为4206.02万元、5889.88万元、7789.52万元、1.07亿元、1.80亿元；占营业收入比例分别为37.10%、37.94%、33.23%、41.01%、55.50%。

　　截至2018年末，天迈科技应收账款账面余额为2.01亿元；截至2019年6月末，天迈科技应收账款账面余额为1.99亿元。中国经济网记者计算，天迈科技2018年、2019年1-6月应收账款占营业收入比重分别为54.90%、114.23%。

   2019年上半年存货8842万元

　　2013年至2017年，天迈科技存货为1963.78万元、2373.21万元、3332.37万元、6252.08万元、5129.97万元；占流动资产比例分别为23.05%、19.86%、18.74%、23.8%、13.85%。

　　截至2018年末，天迈科技存货金额为6213.18万元，账面价值为6169.42万元；截至2019年1-6月末，天迈科技存货金额为8841.93万元，账面价值为8627.09万元。

   毛利率曾连降两年 2016年行业最高

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技主营业务毛利率分别为42.15%、48.23%、51.30%、49.06%、45.27%、46.75%、47.48%；2016年至2016年行业均值分别为40.97%、42.38%、40.86%、36.47%。

　　天迈科技表示，公司2017年度主营业务毛利率45.27%，有所下降，主要受郑州新能源商用车运营有限公司充电站系统集成项目毛利率较低影响，扣除前述项目影响后2017年度主营业务毛利率为48.51%，较2016年度毛利率小幅下降0.55个百分点，其余主要为产品结构变动影响。

　　此外，天迈科技可比上市公司分别为银江股份、易华录、蓝斯股份、蓝泰源。

　　2013年至2016年，银江股份毛利率分别为28.20%、37.89%、29.39%、26.85%；易华录毛利率分别为33.81%、29.69%、34.44%、26.84%；蓝斯股份毛利率分别为55.00%、49.81%、47.15%、44.45%；蓝泰源毛利率分别为46.87%、52.14、52.45%、47.72%。

   两产品售价连降两年

　　2013年至2017年，天迈科技智能公交调度系统平均售价分别为1.05万元、1.20万元、1.50万元、1.11万元、1.09万元；远程监控系统平均售价分别为3406.87元、2940.16元、2799.69元、2660.70元、1405.85元；智能公交收银系统平均售价分别为2104.02元、2175.03元、2223.64元、2462.03元、2682.10元；充电运营管理系统2016年、2017年平均售价分别为5.03万元、6.41万元。

　　天迈科技表示，主要产品具体销售价格受以下因素影响：1、为了满足客户的不同需求，同种产品可以在基础设备之上添加各种功能附件，价格也会随之变动；2、系统产品包含了集成项目，价格受系统规模影响；3、智能公交调度系统、智能公交收银系统单价稳步上升，主要因为是公司产品升级。4、远程监控系统目前主要使于用新能源车辆，主要客户是宇通客车。报告期内，随着客户采购数量的增加和相关产品的成本下降，销售价格略有下降。

　　2019年上半年前五名客户销售收入占比76%

　　2013年至2019年1-6月，天迈科技前五名客户销售额合计分别为7063.62万元、9444.86万元、1.57亿元、1.51亿元、1.86亿元、1.99亿元、1.33亿元；占营业收入比例分别为62.31%、60.84%、66.79%、57.97%、57.26%、54.36%%、76.16%。

　　天迈科技前五名客户中，第一大客户为宇通客车，2013年至2019年1-6月，公司对宇通客车销售金额分别为5538.13万元、6827.00万元、1.14亿元、9383.30万元、8777.78万元、1.26亿元、6876.38万元；占营业收入比例分别为48.85%、43.98%、48.62%、36.09%、27.00%、34.46%、39.47%。

　　七家子公司四家亏损一家无收入

　　招股书显示，天迈科技设有5家全资子公司，分别为恒诺电子、河南天迈、天地启元、泰立恒及天迈研究院，2家控股子公司，为天迈新能源及仕杰智能，2家参股公司，分别为高创谷及蓝视科技。

　　在天迈科技7家子公司中，4家子公司2017年营业收入为0，4家子公司净利润为负，1家子公司净利润为0。此外，公司多家子公司均暂未对外开展业务经营。

　　恒诺电子截至2017年末总资产为4404.23万元，净资产为3325.98万元，营业收入为3208.73万元，净利润为2023.53万元，截至2017年末员工为42人；

　　河南天迈截至2017年末总资产为1.07亿元，净资产为5358.26万元，度营业收入为0万元，净利润为-68.62万元，截至2017年末员工为4人；

　　天地启元截至2017年末总资产为66.13万元，净资产为58.43万元，营业收入为235.85万元，净利润为35.96万元，截至2017年末员工为9人；

　　天迈新能源截至2017年末总资产为12.22万元，净资产为-60.56万元，营业收入为0万元，净利润为-44.97万元，截至2017年末员工为4人；

　　泰立恒截至2017年末总资产为4.70万元，净资产为4.65万元，营业收入为0万元，净利润为-5.35万元，泰立恒暂未开展业务经营，截至 2017年末员工人数为3人；

　　仕杰智能截至2017年末总资产为50.34万元，净资产为49.93万元，营业收入为7.08万元，净利润为-0.07万元，仕杰智能暂未开展业务经营，截至2017年末员工人数为2人；

　　天迈研究院截至2017年末总资产为0万元，净资产为0万元，营业收入为0万元，净利润为0万元，天迈研究院暂未开展业务经营，暂未雇佣员工。

　　此外，天迈科技曾全资控股的子公司世纪恒信，该公司自2015年8月设立以来，并未实际开展生产经营，已于2016年12月9日完成工商注销。

　　曾因踩雷正中珠江被中止审核

　　据上海证券报报道，5月27日，新三板公司天迈科技发布公告称，公司于2019年5月24日收到了证监会在2019年5月23日出具的通知书，证监会决定对公司首次公开发行股票并在创业板上市申请中止审查。

　　公告称，这是由于近日负责公司审计工作的广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)收到证监会出具的调查通知书，正中珠江因其他项目涉嫌未勤勉尽责被证监会立案调查，目前尚未公布调查结论。

　　中国经济网记者查询新三板公告发现，天迈科技6月20日发布公告称，公司6月18日收到了中国证监会日出具的170161号《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》，中国证监会依法对公司和保荐机构光大证券股份有限公司同时提交的《关于恢复审查郑州天迈科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》(天迈科技[2019]005号)和《关于恢复审查郑州天迈科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请报告》(光证报