科创板开市在即 严查5类异常交易

7月22日，科创板将正式“开门”迎客，投资者也将迎来新的资本“盛宴”，哪些异常交易行为会遭到监管层的重点监管？这无疑是众多投资者需要学习的新课题。7月18日，上交所市场监察一部副总经理张虹在接受央视采访时指出了5类异常交易红线。张虹同时强调，连续三次发生异常交易行为将被暂停账户盘中交易。

划定5类异常交易行为

7月18日，张虹在接受媒体采访时表示，虚假申报、拉抬打压股价、维持涨（跌）幅限制价格、自买自卖（互为对手方交易）和严重异常波动股票申报速率异常等5类共11种典型异常交易行为将被重点监管。

实际上，异常交易监管工作对于广大投资者来说一直非常神秘，但在今年6月中旬，上交所正式对外发布了《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》（以下简称《监控细则》）。上述指出的5类异常交易行为，《监控细则》中也有提及，对于这5类情形需要投资者熟知。

据悉，虚假申报是指不以成交为目的，通过大量申报并撤销等行为，引诱、误导或者影响其他投资者正常交易决策；拉抬打压股价是指大笔申报、连续申报、密集申报或者明显偏离股票最新成交价的价格申报成交，期间股票交易价格明显上涨（下跌）；维持涨（跌）幅限制价格是通过大笔申报、连续申报、密集申报，维持股票交易价格处于涨（跌）幅限制状态；自买自卖（互为对手方交易）是指在自己实际控制的账户之间或者关联账户之间大量进行股票交易，影响股票交易价格或者交易量；严重异常波动股票申报速率异常则是违背审慎交易原则，在股票交易出现严重异常波动情形后的10个交易日内，利用资金优势、持股优势，在短时间内集中申报加剧股价异常波动。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受北京商报记者采访时表示，公开股票异常交易监控标准，是上交所科创板交易监管工作的一项重大创新，在境内和境外成熟市场尚属首次，有利于提升交易监管规范化水平，发挥科创板改革试验田作用，构建规范有序的市场环境。

实施递进式异常交易监管

对于投资者异常交易行为的监管，张虹则表示，主要从四方面开展。其中将实施递进式监管，连续三次发生异常交易行为将被暂停账户盘中交易。

具体来看四方面监管工作，一严格按照标准；二实施递进式监管，首次发生异常交易的，采取书面警示措施，再次发生异常交易的，除书面警示外，还将其列为重点监控账户，第三次发生异常交易的，暂停账户盘中交易；三突出监管重点；四上报违法违规线索。

对于递进式监管，新时代证券首席经济学家潘向东则表示，通过上述递进式监管，有利于保障监管措施的合理性和规范性。

据悉，科创板新股前5个交易日涨跌幅放开，为了抑制股价的非理性波动，有效防控市场风险，针对股价盘中异常波动情形，科创板还引入了盘中临时停牌这一国际较为通行的做法。无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%和60%时，属于盘中异常波动，上交所将实施盘中临时停牌，单次停牌10分钟。

潘向东指出，采用盘中停牌冷却措施，可以在股价出现大幅波动的情形时，为市场参与者提供一定的冷静期，一定程度上缓解过热的投机炒作氛围；另一方面，通过将单次停牌时间由主板的30分钟缩短至10分钟，能够尽量减少对市场交易连续性的影响，保障市场流动性，有助于尽快形成合理价格。

机会与风险并存

作为我国资本市场的重大战略性改革，7月22日25家首批科创板企业将集体鸣锣上市交易，投资者的参与热情也很高，但这当中的投资机会与风险需要投资者客观认识。

据悉，在7月5日上交所正式“官宣”，华兴源创、虹软科技等25家企业将于7月22日集体上市，这也意味着投资者期待已久的科创板资本盛宴迈入了倒计时阶段。杨德龙在接受采访时表示，对于科创板上市公司来说，顺利上市并不是终点，而是加速成长的新起点。获得了融资之后，科创板上市公司要用现在所拥有的技术，加大研发投入，提升公司的技术壁垒，从而在未来成为真正的高科技企业，回馈投资者。

在这场资本盛宴中，投资机会与风险同在，需要投资者全面认识。7月18日，张虹也对投资者提出了几点建议，她表示，投资者应全面了解科创板交易规则，对交易申报要求、停复牌规则、涨跌幅限制、异常波动应对等相关规定要提前做好扎实的功课；同时应该充分考虑自身的风险承受能力，避免盲目跟风炒作；此外，提升合规交易意识，避免发生异常交易行为。

中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春在接受北京商报记者采访时亦指出，科创板市场具有比较高的投资风险，科创板企业的研发投入、经营风险、业绩不稳定、退市风险也相对较高一点。建议投资者要更多地了解科创板公司的主营业务、财务信息，还要熟悉科创板的相关风险，理性参与，审慎决策。

杨德龙同时表示，科创板作为培育科技创新企业的沃土，在投资上具备高风险高收益的特征。由于很多公司处于初创期，还没有形成稳定的盈利，甚至没有稳定的盈利模式，因此对于普通投资者来说，投资风险是偏大的。“科创板的交易更加市场化，这也会加快科创板股票的价格回归理性。因此建议投资者要谨慎参与，不要盲目跟风炒作，防止在价格波动过程中受到损失。”杨德龙如是说。

北京商报记者 孟凡霞 马换换